市場願景：用區塊鏈打造「無縫交易中心」
倫敦證券交易所集團（LSEG）資本市場負責人 Murray Roos 日前向《金融時報》證實，他們正著手以「區塊鏈技術」打造全新數位市集。此專案將由倫敦證交所首席執行官 Julia Hoggett親自領軍，核心定位不在加密貨幣，而在「數位資產交易」。集團目標是把現實世界的傳統資產，例如股票、債券、私募股權，透過區塊鏈代幣化成為可即時交易、即時清算的數位型態，最終讓任何國家的買家，都可跨地域、跨時區、跨貨幣取得他國資產，實現真正的「全球資產交易所」。
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全鏈條部署：從發行到結算一次到位
與過往許多僅針對「交易環節」優化的區塊鏈項目不同，LSEG實踐的是「端對端覆蓋」：
- 發行（Issue）：資產持有人可在區塊鏈上快速創建基於智能合約的代幣化證券，降低發行成本。
- 交易（Trade）：投資人可於統一錢包介面即時撮合報價，免去傳統券商層層轉介。
- 對帳（Reconcile）：鏈上資料不可篡改，自動完成多節點對帳，節省後台人力與時間。
- 結算（Settlement）：交易可實現「T+0」結算，大幅降低交收風險。
由於區塊鏈提供透明且可追溯的總帳本，投資人和監管機構都可即時查閱交易狀態，減少資訊落差。根據集團內部模擬，整體清算流程所需成本可降低 30%–50%。
聚焦私募市場：首批試點鎖定「低流動區塊」
私募股權、不動產基金、基礎建設信託等「私有市場資產」，因交易門檻高、資訊透明度低，往往流動性極差。LSEG決定把首批試點場景押注在此類市場，原因有三：
- 資產持有人渴求流動性：可在鏈上拆分成小額單位交易。
- 投資人尋求高收益替代品：區塊鏈即時撮合縮短資金鎖定期。
- 監理環境相對寬鬆：初期可避免複雜的合規跨轄區協調。
LSEG擬於 2025 年 Q3 先行推出「限量名額」的私募市場沙盒，待運行穩定再擴及公開上市股票與債券。
借鏡前車之鑑：ASX失敗案例的啟示
7 年前，澳洲證券交易所（ASX）也啟動基於區塊鏈的 CHESS 系統升級計畫，預計全面取代後端清算平台，卻在去年因「技術過於複雜、擴充性能不足」宣告暫停。LSEG內部分析指出：
| 失利因素 | LSEG對策 |
|---|---|
| 受困於單一供應商 | 採開源協議+多家技術供應商共同維護 |
| 缺乏關鍵人才 | 同步引進公有鏈與傳統金融的複合型人才 |
| 監管缺乏彈性 | 先於英國金融行為監理總署（FCA）沙盒測試 |
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全球化路徑：三大策略聯盟藍圖
為了讓「瑞士買家可直接交易美國賣家的日本資產」這一日景成真，LSEG已著手與下列機構展開策略合作：
- 歐洲清算銀行 – 共同制定代幣化債券跨境標準。
- 亞洲託管巨頭 – 解決時區與當地稅務問題。
- 新加坡 GIP 金融監理沙盒 – 為亞太投資者建立副中心。
預計 2026 年同步上線「倫敦—新加坡雙樞紐」模式，讓全球交易 24 小時不中斷。
未來展望：重構「金融流動性」的定義
一旦專案成功，LSEG將不只是證券交易所，而是「全球資產路由器」。傳統上被視為缺乏流動性的資產，將在區塊鏈上獲得即刻定價與成交，進而重新塑造券商、託管行、甚至央行貨幣政策的互動模式。數據顯示，僅私募市場目前全球存量資產總值已超過 11 兆美元，只要成功釋放其中 5% 的流動性，就能年度新增 2,200 億美元的交易量。
常見問題 FAQ
這個專案會影響倫敦證交所現有股票交易嗎？
短期不會。第一階段僅試點私募市場，現有公開市場的撮合機制與結算週期保持不變，避免系統性衝擊。若試點成效良好，才會逐步擴張到公開股票與 ETF。
散戶能直接參與鏈上交易嗎？
初期以機構與專業投資人為主，但 LSEG 已設計「分層准入」架構。符合資產門檻與風險測評的散戶，可透過合規券商帳戶間接進入，無需自行操作加密錢包。
為何不直接使用現有公有鏈？
考量吞吐量、監管友好度及資料隱私，LSEG 選擇「聯盟鏈」模式，由監管機構、金融機構、清算機構共同治理，兼顧高 TPS 與合規透明。
區塊鏈真的能解決「T+0」結算的時間差？
鏈上對帳可即時完成，但對應的法定貨幣仍需清算銀行配合。LSEG 擬採用「穩定幣即時贖回」方案，由英格蘭銀行提供瞬時結算支持。
這是否意謂未來所有的股票都會變成「代幣」？
並非必然。傳統股份可依需求選擇「鏈上登記」或「鏈下登記」雙軌並行。代幣化僅做為提供額外流動性的工具，投資人仍可保有原有股份格式。
其他交易所是否會跟進？
若 LSEG 先發且合規落地，預期紐約證交所、東京證交所與上海證交所都會觀察並導入各自版本的區塊鏈結算層。全球金融市場將在 2025–2028 年進入「多鏈共存」的嶄新時代。
隨著2025年的腳步逼近，倫敦證券交易所集團不僅試圖拔得傳統金融 Web3 化的頭籌，更想以完整的「區塊鏈生態版圖」站穩全球資本市場的下一個十年。因為當所有資產都能瞬時跨國交易與清算時，所謂「倫敦開盤、紐約收盤」的舊時概念，將徹底成為歷史。