过去 30 天，交易所已累计净流出 12.4 万枚比特币；大规模“抽离”令市场流动性愈发吃紧。向好的现货 ETF 买盘与“囤币”大户的加入，正在加速比特币供应紧缩。短期暴涨行情一触即发，甚至可能出现 伽马挤压 的连锁效应。本文将拆解数据动向、链上信号及风险提示，并回答投资人最关心的高频疑问。
一、价格节节攀升：BTC 再次站回 10.2 万美元
周初一度下探 94,500 美元后，比特币于周五从 99,200 美元稳步爬升，今晨向上突破 102,666 美元，24 h 涨幅约 2.4%，距离历史高点 10.4 万美元仅一步之遥。与此同时，以太坊冲高至 3,968 美元 后回落，在 3,900 美元附近盘整。
数据来源：OKX
链上视角：强势反弹背后的“暗流”
- 杠杆空单锐减：价格拉升触发空头平仓，形成短轧空间。
- 长期持有者锁仓：超过 3 年未动的沉睡地址占比持续创新高，进一步压缩了可供交易的筹码。
二、核心数据：12.4 万枚比特币离开交易所
| 交易所 | 30 天净流出（估算） | 当前 BTC 余额 | 净流出占比 |
|---|---|---|---|
| Coinbase | 72,000 枚 | 748,000 枚 | 9.6 % |
| 币安 | 29,000 枚 | 570,000 枚 | 4.9 % |
| Kraken | 7–8 % | 未公开 | – |
| Gemini、OKX 等 | 均有显著流出 | – | – |
巨量资金离场，直接结果是可交易余额骤减。配合现货 ETF、MicroStrategy 以及长期持币者“只买不卖”的行为，深刻加剧比特币供应紧缩。
当买盘持续而可用筹码缩水，就会触发“挤压”效应：价格每抬升一个台阶，都必须向剩余的持仓者支付更高溢价。
想看空 BTC 的资金开始发现，市场上可供做空的筹码不多→面临被动回补→价格加速上行。10x Research 在 X 指出，一旦期权仓位因 Gamma 上升被迫对冲，将放大拉高幅度，形成 伽马挤压。
📌 情景推演：伽马挤压即刻触发？
- Gamma Exposure（GE） 升高时，做市商必须随价格上涨买入比特币以对冲空单。
- 当买盘推力足够，可形成正反馈：币价↑→对冲盘↑→再推升币价。
- 这种杠杆踩踏现象历史上曾出现于 GME 事件，加密市场或许会复制 2021 年的“狂野”剧本。
三、需求端火力全开：ETF 与 MicroStrategy 的“囤币竞赛”
- 现货比特币 ETF 成立后短短一年，全球资产管理规模已逾 900 亿美元，每日净流入最高达 13.7 亿美元。
- MicroStrategy 的加仓节奏更是一路狂飙：近日再次增持 7,800 枚比特币，已累计持仓 423,650 枚，总成本约 255 亿美元。
四、以太坊：供应紧缩的“副本”同步上演
数据公司 CryptoQuant 最新报告显示，Ether 链上也出现了与比特币相似的收缩苗头：
- 现货 ETF 持仓：自 2024 年 7 月发行以来，美国 11 支 ETF 持 ETH 总量从 309.5 万升至 341 万枚。
- 销毁率飙升：链上日均燃烧量由 80 ETH 狂飙至 2,700+ ETH，通缩压力凸显。
- 目标价位：如果以太坊保持当前节奏，分析师将其目标置顶在 5,200 美元。
五、投资人必读 FAQ：关于“供应紧缩”的五大疑问
Q1：为什么比特币供应紧缩这么快就来临？
因为长期囤币者+ETF+MicroStrategy 多股力量同时锁仓，导致流通供应大减。
Q2：轧空和伽马挤压有什么区别？
轧空是空方被迫回补导致价格上冲；伽马挤压则是在衍生品市场，因期权对冲附带杠杆效应，进一步放大上涨。
Q3：目前做空比特币还安全吗？
短线索谨慎：低可用筹码 + 轧空热点 + Gamma 风险，空头随时被“反杀”。
Q4：供应量真的会比黄金更稀缺吗？
区块奖励四年减半一次，流动供应极限锁定速度远超黄金开采速度。如需求持续，稀缺性指标（S2F）将显著跑赢贵金属。
Q5：如何对冲极端波动风险？
- 合约仓位严格设置止损；
- 现货拆分定投；
- 阅读专业策略文章，掌握收益放大技巧👉点击解锁比特币变盘时的危机管理手册。
六、三大战术：把握供应紧缩行情
- 现货左侧布局：逢回调买入固定比例，规避杠杆。
- 组合收益工具：利用质押、借币生息做 Delta-Neutral，赚取浮动利息。
- 衍生品备兑策略：买入现货同时卖出高 Strike Call，额外收取权利金、降低持仓成本。
想进一步了解合约高杠杆如何安全落地？👉高胜率“保本冲顶”策略在此。
写在最后
交易所巨鲸的“抽币”行为，将比特币推向更尖锐的供需矛盾前沿。短期内，轧空与伽马挤压可能是引爆行情的导火索；中长期看，宏观资金与政策红利仍在加码。学会识别链上信号、布局低杠杆、动态对冲，才是穿越牛熊的稳健之道。