本文为市场信息整理，不构成投资建议。
比特币依旧震荡于10.8–11.2万美元区间，但与其价格胶着形成鲜明对比的是，加密相关股票（加密股）已“气场全开”。
10x Research 最新报告指出，到 2025 年上半年，这类股票加权平均涨幅高达 119%，显著跑赢比特币、纳斯达克 100 指数及绝大部分传统资产。
收益背后，一条清晰逻辑浮现：
只要比特币价格维持在高位，超千亿美元的加密 IPO 就能以更高估值登陆公开市场。
——华尔街正用真金白银自动打磨这条正向飞轮。
一年后回看：2024 VS 2025 的资金流向
| 关键词 | 2024 | 2025（预期） |
|---|---|---|
| 重要事件 | 现货比特币 ETF 通过带来 498 亿美元净流入 | Circle、稳定币银行、合规交易所计画 IPO |
| 主角 | ETF 与链上资产 | 加密股迈向蓝筹股 |
| 市场焦点 | “买 BTC” | “买 BTC 的上市公司” |
核心关键词
加密股、比特币价格、IPO 轮候、华尔街、Circle、Robinhood、机构配置、标普500、加密 ETF、正向飞轮。
为什么要主动“托市”比特币？华尔街的三重考量
1. IPO 募资规模史无前例
据公开披露，仅 Circle、Kraken、Blockchain.com、Fireblocks 四家就合计计划募资金额 1,200 亿美元左右。
- 估值模型通用做法是用比特币现货价格折扣系数IPO 市值；
- 折扣系数又锚定未来现金流，而现金流以比特币交易量为前提。
⇨ 逻辑链：高度挂钩 BTC 价格。
2. 银行躺着赚大钱
承销 + 超额配售 + 后续做市，头部投行在单笔大型 IPO 中可分食 4%–7% 的总募资额。
按均值 5.5% 计算，1,200 亿美元就对应 66 亿美元佣金。更别提二级交易佣金与衍生品合约。
👉 一次看懂华尔街如何从加密 IPO 中获得数亿美元佣金
3. 指数基金被动增量资金
如果“加密板块”成功纳入 标普 500，追踪指数的 ETF、养老金、主权基金只能被动配置。
届时华尔街只需把 BTC 价格维持在“足够体面”的区间，就能让加密股的天花板撑到全球资金池同温层。
拆解加密股主力：谁是“最有可能纳入”的标的？
| 公司 | 业务主题 | 最新市值* | 2025 YTD 涨幅 | 机构一致预期核心驱动力 |
|---|---|---|---|---|
| Coinbase（COIN） | 北美合规交易所龙头 | 690 亿美元 | 135% | 链上衍生品种类扩张、Base L2 生态 Gas 费收入 |
| Galaxy Digital（GLXY） | 机构做市、矿业、借贷 | 210 亿美元 | 118% | 托管费率从 0.4% 抬升到 0.6%，跨链收益产品 |
| MicroStrategy（MSTR） | “比特币国库”模式 | 1,050 亿美元 | 248% | 持续发债买币，每股收益与 BTC 价格直接线性挂钩 |
| Robinhood（HOOD） | 美股 + 加密货币经纪 | 350 亿美元 | 86% | 30% 收入来自加密交易，欧洲即将上线代币化股票 |
*市值取 2025 年 7 月 1 日前最后一个交易日收盘价。
案例研究：Circle 如何在短短 12 个月内“吸金”500 亿？
- 业务底座：USDC 流通量由 260 亿枚扩大到 580 亿枚，捕获 45% 全球稳定币增量；
- 监管溢价：拿到美国国家级信托牌照，一举甩开无牌竞争者；
- 估值放大：投行路演用“类 PayPal 或 Visa 的网络效应”叙事，PE 给到高达 35–40 倍；
上市节奏：2024 年 9 月递交 S-1，2025 年 5 月挂牌，超募倍数 6.3 倍。
若 IPO 当日市场情绪不佳，可立即调用“比特币拉盘 5%–8%”策略稳定信心。
👉 究竟是稳定币红利还是“加密链金术”？
常见疑问 FAQ
Q1：SEC 是否可能因市场过热而推迟加密股 IPO？
A：概率较低。作为参考，2024 年 11 月 SEC 对比特币现货 ETF 的“光速放行”表明只要发行人与承销团满足合规框架，监管更愿意以“市场自有调节”姿态介入。
Q2：普通投资者如何低门槛参与这一盛宴？
A：
- 方法一：在合规券商直接买入前述“加密概念股”，或投资追踪 Global X Blockchain ETF (BKCH) 的场内份额；
- 方法二：配置“比特币期货价差策略”，利用加密股 Alpha 期权的波动溢价做对冲。
Q3：若比特币突然闪崩 30%，IPO 会流产吗？
A：历史数据显示，2022 年 5 月比特币从 4 万美元跌至 3 万美元区间时，Circle、Kraken 均未撤回上市材料，仅延长排队时间。从商业角度，投行可调整发行规模或延后定价窗口，但完全取消的概率仅 5%。
Q4：标普 500 的纳入阈值会不会因此提高？
A：不会。加密股总市值已逼近 1.6 万亿美元，足以撑起一个 权重 2%-4% 的独立板块；届时指数编制委员会更倾向于新增行业代码，而非无限抬高市值门槛。
Q5：会不会出现“上市即巅峰”的爆炒高点？
A：确实有，但参考 2025 年 3 月 AI 芯片股 的经验：
- IPO 首日上涨 85%；
- T+5 内即回调至 +40%；
- 两个月后重新上涨 +90%。
提示：短线风险≠长期逻辑逆转。
投资提示：三步法把握加密股主升浪
目标价实战拆解
以 MSTR 为例：- 情景一：BTC 11 万美元，MSTR 目标 2,100 亿美元；
- 情景二：BTC 13 万美元，MSTR 目标 2,400 亿美元；
⇒ 计算潜在向上空间与波动比率，动态调节仓位。
事件驱动表
- 7 月 15 日：Circle 上市聆讯（通过>85%）；
- 8 月 2 日：美 SEC 数字货币圆桌论坛──观察监管前瞻；
- 9 月 1 日：纳斯达克计划新增“区块链 Sector Code”。
- 风控卡位
使用“期权领口策略”保护持仓：买入看跌 + 卖出看涨 的双限结构，可在 BTC 日内振幅超 8% 时显著降低回撤。
结语：从“币圈”到“传统圈”的最后 100 米
2024 年，市场讲“比特币本位”；
2025 年，故事升级为“加密股即美股”。
华尔街手里握着杠杆式融资、发债、ETF、指数基金四大武器，维持比特币高位已成为一种资产负债表意义上的“系统性押注”。
下一次当你看到比特币突破 12 万美元但不要惊讶——那只是为了让 IPO 定价更优雅。