比特币跌破 50% 的惊魂一刻，总让投资者心跳失衡。如今，比特币 ETF 大家族迎来“护身符”——Calamos 推出的 受保护比特币基金。它用巧妙的 结构化投资 设计，把本金“上锁”，同时给收益装上“天花板”，让你在 加密货币 惊涛骇浪中依然保持冷静。
产品全家福：三种防护等级随你挑
| 方案名称 | 下行保护 | 年度收益上限 | 典型投资者画像 |
|---|---|---|---|
| 100% 保障版 | 100% | 约 11.65% | 极度保守，零容忍亏损 |
| 90% 盾牌版 | 90% | 28%–31% | 轻度冒险，低吸高抛派 |
| 80% 进取版 | 80% | 50%–55% | 高风险爱好者，拥抱牛市 |
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- 100% 安全保障 ETF：全额托底，到期哪怕 比特币 归零，你依旧拿到整笔本金。代价是收益封顶 11.65%，错过狂暴牛市也无遗憾。
- 90% 下行保护 ETF：最多亏损 10%，但向上空间提升到 28%–31%；适合愿意拿小部分本金去“摸奖”的人。
- 80% 轻保护 ETF：只保八成本金，剩余两成与市场共舞；若 加密货币 行情走牛，50%–55% 的封顶收益颇具诱惑。
运作原理：无杠杆也能玩转博弈
1. 100% 保本是怎么做到的？
基金经理先把大部分资金买入美国零息国债，锁定一年后的本金与利息。同时，用极少量剩余资金购买CBOE 比特币指数期权。
到期时，即便期权归零，国债“底座”仍确保 投资者 拿回全部本金。
2. 收益上限如何设定？
期权结构采用 牛市价差策略：买入一个较低执行价的看涨期权，卖出一个更高执行价的看涨期权。
高执行价即“天花板”，两价之间的差额被提前锁定为最大收益，因此产生 收益上限。
熊市阴影 vs. 牛市狂欢：它能拯救你吗？
- 熊市场景：比特币一年内从 50,000 美元跌到 20,000 美元，普通持币人资产蒸发 60%；而你若选择 100% 保障 ETF，到期全额兑付本金，堪称避风港。
- 牛市场景：加密行情高涨，比特币翻倍。普通持币人收益超 100%，而 ETF 收益上限 只在 11.65%、28%–31% 或 50%–55% 区间；此时错过暴涨，可能心有不甘。
适用人群与使用场景
- 传统理财转型者：你曾经把 80% 资产压在银行理财，如今想悄悄“试水” 加密投资，此批 比特币 ETF 算是进场的最温和路径。
- 资金有锁定期：企业闲置资金、养老账户、教育基金等，不希望承担高波动，却又嫌弃债券利率“鸡肋”，可把 10% 资产配置在 90%/80% 盾牌版，赚取超越债券的平均回报。
- 波段交易者：如果下周即需急用钱，仍建议买货币基金；本系列产品 最短持有一整年，提前赎回可能大幅折价。
FAQ：投资者最关心的 5 个问题
Q1：100% 保本真的是“零风险”吗？
A1：二级市场交易价仍可能因供需产生折溢价，若强制中途卖出，本金仍有可能缩水，因此“持有到期”是确保 100% 保护的关键。
Q2：收益上限是固定值还是区间值？
A2：发行日由期权市场交易价确定，故每期基金公告的“精确上限”可能略有差异；给出的 11.65%、28%–31% 等数字为发行时参考值。
Q3：ETF 的费用高吗？
A3：管理年费约 0.69%–0.89%，低于主动管理型加密基金，略高于传统被动 ETF，通过 收益上限 与风险对冲换来的安心溢价。
Q4：我能每月追加申购吗？
A4：可以，但每次追加视同新一期的 结构化投资，不同申购批次到期日不同，收益上限也随着市场变化更新。
Q5：如何与直接买比特币对比税务？
A5：美国税务上，该系列 ETF 视为普通证券，资本利得率和持有期按 1099-B 报表申报；相较直接持有数字资产遇到的 分叉空投 等高复杂度课税，投资者 省心不少。
风险提醒与未来展望
尽管 受保护比特币基金 给了本金安全垫，仍需牢记以下要点：
- 加密市场政策风云变幻，黑天鹅事件可能折断期权链；但在国债兜底机制下，只影响收益水平，不影响最终本金。
- 收益上限 把“一夜翻倍”的奇迹磨成“稳健增值”；若你信奉“十倍币神话”，请用 5% 风险偏好资金做比例搭配，勿让贪心毁掉整体计划。
- 下一轮 加密货币 减半周期临近，若比特币重演 2016、2020 的“启动—狂热—再平衡”三部曲，ETF 的收益上限可能会迎来重定价，对即将发行的新份额而言，上限或继续攀升。
把握结构之美，将高波动的 加密货币 装进低波动的框架吧——这或许就是 比特币投资 的新范式。