本文仅供学习与参考，不构成投资建议。数字资产具有高风险，请自主研究后再做决策。
背景：Solana 在 2023 的重生与 Kamino 的腾飞
Solana 生态在 2023 年迎来“第二春”，链上活跃度和 TVL（总锁定价值）同步飙升。在这样顺风顺水的环境里，Kamino Finance 成为最打眼的明星协议：已有 24 亿美金 的流动性被用户投入，8 亿美金 正在被借出，综合 TVL 接近 16 亿美金，稳居 Solana DeFi 排行榜前列。随之而来的 Kamino 2.0 升级，更被许多 DeFi 观察者视为「Solana 破千亿 TVL 拼图」的关键一块。
Kamino 四大核心产品
1. 借贷市场（Borrow / Lend）
- 四大赛道市场：主市场 / JLP 市场 / Ethena 市场 / 山寨币市场
- 多资产 LTV：可在每个市场中把支持的资产作为抵押，按不同贷款价值比（LTV）进行借款。
最新亮点：「独立仓位」正式 Beta 上线。不同于以往的「混合模式」，独立模式允许一条仓位对应一组抵押-借贷资产；风险曲线更可控，LTV 更激进。当前仅对 SOL/PYUSD、USDC/USDT、SOL-LST 开放：
- 供套利高手降低爆仓概率
- 未来三个月计划覆盖更多资产
2. 自动杠杆放大器（Multiply）
一句话解释：把「借贷」+「闪电贷」+「复利叠加」三件套打包成一键 5x 杠杆工具。官方给出的核心卖点有两条：
- LST 脱铆防爆仓：依靠链上储备审计的预言机，只要不出现「真实亏空」，短时脱铆不会触发强平；JitoSOL/SOL 等多倍杠杆用户至今零爆仓历史。
- 利率封顶保护：SOL 控池利用率 ≤87%，对应年化借贷成本封顶 6.5%，降低高息带来的连锁清算风险。
进阶玩法：JLP/PYUSD 杠杆三倍做多收益更高的 JLP，但对相关性风险需额外审慎。
3. 多空杠杆交易（Long / Short）
与 Multiply 类似，但把报价统一成 “资产/USDC” 计价，支持 SOL、WBTC 等多种资产，杠杆倍率从 2.9x 到 3.3x 不等。界面与操作跟永续合约相似，却全部跑在链上借贷层，没有 KYC，没有中心化撮合。
4. 流动性做市（Liquidity）
Kamino 最早在 2022 年推出，直接对接 Orca、Raydium、Meteora 等 DEX 的 AMM 池。用户存款会获得一张 可交易的 kToken 收据，随后可以把它再次抵押到 Kamino 借贷市场，一层贴息、二层做 LP，实现二次收益叠加。
数据说话：滚雪球式的成长
- TVL ≈ 1.6 B 美金（存款 – 借款净值）
- 日均手续费 10–15 万美金 → 年创收 ≈ 5,500 万美金
流动性构成
- SOL 及各类 LST（JitoSOL、mSOL、JupSOL）：> 13 亿美金
- Memecoin 抵押：以 WIF 为首的 “狗系” 代币占 1.41 亿美金
图表级洞察
- 主市场依旧占据八成池子。
- JLP 市场因 PYUSD 补贴开始受热捧；USD 稳定币玩家发现「用 2–3% 成本撬 25–30% JLP 年化」是短线高胜率策略。
即将登场的 Kamino V2：三大升级
① 市场层（Market Layer）
- 无许可创建市场：任何开发者或 DAO 都可以通过 开源 SDK 部署专属的借贷池，资产不限、风险参数自定。
- 结果 = 微社区可为自己的 Memecoin、NFT 借贷设计利率曲线，无需等待官方上线。
② 策略金库层（Vault Layer）
- 单资产智能金库：托管 + 自动复投 + 风险分层。
场景细分
- 机构：托管型、保守策略
- 重度 DeFi 用户：高杠杆、跨市场套利脚本
- 第三方项目管理专属收益的“白标 Lending Vault”
👉 Kamino V2 还没正式发布，这一页透露更多幕后细节！
③ 安全与清算升级
- Scam Wick 保护：引擎过滤异常掉价触发价，只在真实价跌破时才执行清算。
- 限价拍卖清算：Bid 竞拍式清算机制，相比固定罚金更友好，尤其对大额仓位。
Kamino Points：空投预期指南
| 赛季 | 份额（总 $KMNO） | 结算时间 | 参与方式 |
|---|---|---|---|
| 1 | 7.5 % | 5 月 | 早期存借 |
| 2 | 3.5 % | 5–7 月 | 空投快照 |
| 3（当前） | 未定 | 预计 10 月底 | 借贷、乘杠杆、做市均可 |
截至 10 月 16 日，已有 23.2 万地址积分，总点数 441 B。若无大 TVL 变化，Season 3 接近 514 B 总分意味天花板较低，最后两周冲分机会窗口值得留意。
常见问题速读 FAQ
Q1：Kamino 在链上的代码是否开源？
A：核心借贷合约已开源，V2 的 Market SDK 亦采用 MIT 协议，开发者可在 GitHub 获取完整 repo。
Q2：我小白一枚，只敢存稳定币，如何获取相对安全的收益？
A：在主市场中将 USDC 或 USDT 存入，年化 5–8% 基本稳定；再打开自动复利 Vault Layer 低保策略，可做 1.5–2 倍的「本金+收益」双锁仓，收益额外 +2–3%。
Q3：JLP 杠杆 5x 真的无爆过仓吗？
A：Kamino 官方统计显示 5x SOL 多空乘杠杆上线至今零强平，但历史不会未来同步复制。重大脱铆或 JLP 集体亏损仍可能引起连锁反应，务必设置手动止损。
Q4：如何最大化 Season 3 Points？
A：方案 A：主市场存款 + 借款 3x 杠杆 SOL；方案 B：JLP 市场套补贴，用小仓位滚循环。两种方式并用可叠加最高 2x 乘数。
Q5：V2 什么时候正式上线？
A：Kamino 官方仅表示「今年 Q4」，社区普遍预计 11–12 月分批灰度发布，重点看审计进度。
触摸 Solana 万亿 DeFi 未来的触发点
从一键杠杆到自主金库，从传统借贷到无许可市场，Kamino 把「高收益」与「风控」做了精巧的权衡。随着 Solana 主网性能、用户密度和机构参与度的全面提升，Kamino 的这三个层级不仅让散户更顺滑地冲浪 Web3，更让建构者能在极短时间内拼搭出自定义资本市场。
下一步密切关注：
- V2 审计与灰度发布进度
- Memecoin 与 NFT 资产的自定义市场能否点燃新一轮炒作
- Points 第三季终局 & $KMNO 初始流通设计
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