“ETF 清单不再是比特币专属。”这一风向标式的进展，把 XRP ETF、狗狗币 ETF、现货加密货币基金 再次推到台前。
240 天倒计时启动：技术层面“通关”意味着什么？
2 月 13 日，美国证券交易委员会（SEC）发布两则 19b-4 公告，正式确认收到灰阶（Grayscale）关于 XRP ETF 与 狗狗币 ETF 的申请文件。按照法定流程，SEC 接下来会在《联邦公报》登记该案，进入最高 240 天 的审查周期——若按时推进，市场最晚将在 10 月中旬得到最终决定。
相较于此前常被“冷处理”的加密资产，此次受理被认为是一种态度转向：
- 开门而非闭门：过去，SOL 现货 ETF 申请因 SEC 不愿展开实质性对话而被撤回；现在 SEC 至少愿意“坐下谈”。
- 审查而非拒绝：收到文件仅代表技术接受，不代表背书，却已扫清“程序拒绝”这一最大拦路虎。
市场情绪为何瞬间升温？
彭博 Intelligence 最新贴现模型显示，XRP ETF 通过概率达 65%，狗狗币 ETF 高达 70%。机构的乐观来自三步逻辑：
- 先例效应：比特币与以太坊现货 ETF 已经跑通托管、定价、风控全流程，监管只需评估“底层资产是否足够去中心化、非证券属性”。
- 同行倒逼：Bitwise、21Shares、Canary、WisdomTree 等四家发行商继灰阶后同步递交 XRP ETF；SEC 若单批一家，反而显得厚此薄彼。
- 人事更迭：媒体报道，SEC 内部已组建加密货币专项工作组，由“加密老妈”海斯特·皮尔斯牵头，监管沟通窗口正在扩大。
两个实例告诉你：受理只是“入场券”
- 2021 年比特币期货 ETF：从提交到批准仅 75 天，因彼时已有 CME 期货合规先例。
- 2024 年初以太坊现货 ETF：经历 112 天拉锯，核心争议点在于 ETH 质押收益属性，最终被认定为“商品”而非“证券”。
XRP 与狗狗币若想复制成功，需在接下来的对话中厘清资产属性、托管方案、市场操纵监测及双边流动性四大议题。
投资者需关注的三类风险
- 价格前置波动：审批前的“利好透支”常导致资产剧烈波动。以比特币 ETF 为例，获批当周价格冲顶后随即回落 15%。
- 规则突变风险：《联邦公报》公布后，SEC 可以在 240 天内随时要求补件，延长不确定周期。
- 流动性错位：ETF 采用现金申赎模式，若底层现货深度不足，可能出现 跟踪误差 与 溢价/折价扩大。
除灰阶外，谁已排队？
| 发行人 | 产品 | 状态 |
|---|---|---|
| Bitwise | XRP ETF | 已递交 |
| 21Shares | XRP ETF | 已递交 |
| Canary Capital | XRP ETF | 已递交 |
| WisdomTree | XRP ETF | 已递交 |
（表格数据截至 2025 年 2 月，来源于各发行商公开披露）
若 SEC 采取“批量化”审核策略，未来的 现货加密 ETF 赛道 可能一次性集中放行，竞争也将白热化。
常见问题（FAQ）
Q1：SEC 现在这么宽松，是否意味着“必然通过”？
通过概率提升≠必过。关键仍是底层资产是否满足《证券法》关于“商品”或“非证券”定义。另外，托管银行的独立账户、反洗钱监控也需同步达标。
Q2：普通投资者可否提前埋伏？
想做左侧布局可采用 法币-现货 + 场外期权 组合：用小仓位现货赌方向，用期权对冲波动；切忌满仓杠杆，审批延期或黑天鹅易触发强平。
Q3：如果申请被驳回，会跌多少？
参照 2023 年比特币期货 ETF 被拒后，BTC 当日跌幅 6%，但仅用 3 日收复失地。主流观点认为，XRP 与狗狗币短期回撤 10–15%，情绪修复速度与资金面相关。
Q4：狗狗币 ETF 为什么概率比 XRP 高？
彭博模型参考指标有两点差异：
- 市场成熟度：DOGE 日均现货成交额高于 XRP；
- 诉讼进度：XRP 仍受 SEC 部分诉讼影响，法院认同度尚存分歧。
Q5：通过后多久上市交易？
参考现货经验，收到“批准令”到 正式上市 仅需 10–15 天，挂牌地点大概率仍设于 NYSE Arca。
Q6：ETF 时代还会再来“百倍币”吗？
在合规框架内，项目价值将更多取决于 真实用例 与 链上生态，而非简单杠杆炒作。百倍币神话 将转向 “千军万马过独木桥” 的优胜劣汰阶段。
小结
从“拒之门外”到“开门受理”，SEC 的动作不只是文件签字，而是释放一条信号：加密衍生品正成为传统资本市场不可忽视的增量品种。对投资者而言，早一步理解审查逻辑、布局风控策略，才有机会在 现货加密货币基金 正式落地时抢占主赛道。