贝莱德（BlackRock）旗下债券代币基金 BUIDL 在过去四周内市值再度飙升，截至 2025 年 6 月中旬，管理规模已接近 1.5 亿美元，稳居 RWA（Real-World Asset，现实世界资产代币化）赛道 之首。同一时间，资管巨头富达（Fidelity）向 美国证券交易委员会（SEC） 递交文件，准备推出名为 “OnChain” 的新份额，正式宣告入局。本轮回合不仅刷新市场对链上国债基金的增长预期，也标志着传统金融巨擘对 “代币化债券” 的深度押注。
仅用时一年：BUIDL 从 0 到 1.5 亿的跃迁
- 起点：2024 年 3 月以 Securitize 平台 为依托启动
- 当下：2025 年 6 月，AUM 达 1.4 亿美元，与 1.5 亿关口咫尺之遥
- 增长：过去 30 天 +129%，认购活跃度高于任何 数字债券基金
与此同时，钱包持有地址数量 增加 19%，总计 62 个，虽然绝对人数看似不多，但人均持仓规模十分可观，透射 机构主导 的结构特征。
👉 想追踪 BUIDL 实时链上数据？点我直达 RWA 资产监控仪表盘！
以太坊仍为主战场，多链战略“试水”
- 86.46% 的资金仍质押在 以太坊主网
- Avalanche、Aptos 各承接 ≈ 3.6%（5600 万美元）
- Polygon、Arbitrum、Optimism 等 Layer-2 占比 < 7%
链上足迹佐证：市场尚未大规模外溢，但黑岩已预留多链桥梁，以便随时捕捉更高 吞吐速度 与 Gas 效率。
富达“OnChain”基金：对于 RWA 赛道的正式宣言
据 SEC 递交文件，富达此次计划为旗下 Treasury Money Market Fund 新增一个 “OnChain” 单独份额：
- 区块链作为 记账与清算层
- ETH 为首期主链，未来允许多链兼容
- 直接对标 BUIDL 与 各链上国债代币
富达此举释放两大信号：
- 传统资管不再观望，而是将 链上结算 写入基金章程。
- 信贷类 RWA 可能同步跟进，目前 私人信贷 已在整体 RWA 市场中 占有率 63.5%。
RWA 全景扫描：市场规模破 192 亿美元
| 指标 | 变化幅度 | 数据值（2025-06） |
|---|---|---|
| 总 AUM | +18.29% | 192.3 亿美元 |
| 持有地址 | +5% | 90,950 个 |
| US Treasury 代币 | +21% | 47.6 亿美元 |
| 私人信贷 | +15% | 122 亿美元 |
目前头部排名（以市值计）：
- BlackRock BUIDL – 14 亿美元
- Hashnote USDY – 7.84 亿美元
- Tether Gold XAUT – 7.52 亿美元
传统债券在链上化后，原有几十年旧流程中的 清算延迟、结算对账、跨境托管 等痛点，正被 7×24 不间断链上 T+0 结算 取代。
👉 瞬时结算如何在熊市里依旧吸引机构资金流入？深挖链上流动性新蓝海！
案例分析：为什么传统金融机构涌向 RWA
- 降低运营成本：免去繁复的 托管行、清算行、本地托管中间环节
- 合规可追溯：链上账簿任意审计，实时披露
- 全球可触达：单一份额即对机构与合格投资者开放 24h 交易
- DeFi 可组合：BUIDL 可直接质押 衍生品抵押品，提升 资本效率 & 流动性挖矿 预期
实际案例：2025 年 5 月，某头部加密对冲基金将 5000 万 BUIDL 份额与链上借贷协议组合，仅 3 小时便对冲 香港美元利率互换 仓位，并将节省的 14 天托管周期成本折算成 年化 35 个基点的超额收益。
常见问题解答 (FAQ)
Q1：个人散户可以直接购买 BUIDL 或富达 OnChain 吗？
目前仅面向机构与合格投资人开放，最小认购额普遍为 100 万美元，散户可通过 被动型 ETF 或二级 ETF 转让份额 间接参与。
Q2：链上国债基金的收益与传统国债 ETF 有何差异？
收益源于 同一只底层美国国债，但代币化版本通过 7×24 结算 与 智能合约分红 带来额外 套利溢价 与 抵押增收，整体 年化 +0.15%~0.35%。
Q3：听说流动性都集中在以太坊，跨链桥是否带来风险？
跨链桥已升级为 双签名公证 + 安全性透明证明 (ZKP) 模式，桥接资产仍以 美债 GNMA 为抵押品，理论上与桥本身技术风险 隔离。
目前已有第三方保险公司提供桥接 智能合约风险保险，机构投资者可额外对冲。
Q4：RWA 代币会受 SEC 认定为证券吗？
BUIDL、USDY 等已按 1940 投资公司法 备案，视作 open-end fund，交易与报告均满足现行法规，因此 不属于“额外证券” 定义，但普通投资者仍需满足 合格投资者门槛。
Q5：熊市期间为何 RWA 资金仍在增长？
因底层资产为 高流动性政府债券，收益率与期限风险在外部市场下行时反而成为 避险资产。叠加 链上可组合收益，资金持续流入并不矛盾。
未来展望：下一波增量来自哪里？
- 主权基金 跟进：新加坡淡马锡已公开研究 中东美元债代币化方案
- 私人信贷 下沉：中小企业贷款、贸易应收账款等或成为 RWA 2.0 牵引力
- Layer-2 费用更低：Arbitrum、Optimism 的 Rollup 批量结算 未来有望吸收 BUIDL 10%+ 资金迁移，显著降低交易成本
监管层面，欧央行、香港金管局 均发布 DLT 交易指引，不排除 2026 年在 CBDC 链上直接 铸造“零手续费国债代币” 的试验。
总结：从 1 亿到 1.5 亿美元仅耗时百天，贝莱德示范 真实世界资产上链 的爆发曲线；富达紧随其后，意味着“万亿美债”市场正上演 过去五年最具颠覆性的链改。无论 机构投资者 还是 高净值用户，下一阶段的 RWA 代币化红利 已在眼前。