2025 年 6 月，比特币在整个加密市场的市值占比（Dominance）突破 64.9%，写下自 2021 年 1 月以来新高；与此同时，数千种被戏称为“Altcoins”的虚拟货币合计蒸发超 3000 亿美元。机构青睐、散户退潮、稳定币执掌美元流量，三大关键词勾勒出新一轮周期的新版图。
为什么比特币独占鳌头？
1. 政策东风：利好密集落锤
- 美国新任政府对加密友善，市场预期 比特币现货 ETF 再扩容、合规通道继续拓宽。
- 牵动全行业的 稳定币法案 已在国会最后审读阶段，为美元锚定资产提供法律底座。
2. 资金路径：从散户到机构
自 2024 年第一季度比特币现货 ETF 上市以来，绝大部分净流入资金被 现货 ETF、比特币战略储备公司、家族办公室 等长期账户吸收。这种“增量-低换手”特征，持续抬升了比特币的市占率。
3. 事件驱动：避险叙事强劲
正如市场比喻“比特币=加密黄金，以太坊=加密铜”，在宏观不确定与局部战争推高避险需求的节点，比特币稀缺性被放大采访对象口径统一：“只需买入并持仓”。
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以太坊腰斩，Altcoin 大逃亡
| 项目 | 2021 年历史高位 | 2025 年现价 | 最大回撤 |
|---|---|---|---|
| 以太坊 (ETH) | 约 4800 美元 | 约 2400 美元 | −50% |
| 市值前 100 中后 50 (指数) | 2024/11/5 至今高点 | 当前 | −50% 以上 |
过去“比特币涨→带动山寨普涨”的轮动逻辑已经失灵。Wintermute 交易员 Jake Ostrovskis 直言：“这次周期里，资金没有溢出效应，而是直接回流美元稳定币。”
幽灵链的宿命
2022 年 Terra/LUNA 与 FTX 崩塌后存活下来的项目，如今却陷入“零交易、零生态、零叙事”的“幽灵链”状态。缺乏真实用例的代币，不论曾经的社群多狂热，都将继续深度回撤或永久归零。
稳定币：美元在加密世界的“印钞机”
2024 年中至今，稳定币整体市值由 2130 亿 美元跃升至 2600 亿 美元，增幅 470 亿，相当于再造一个中等市值主权基金的美元流动性池。在此趋势中：
- Circle USDC 市值突破 400 亿，跻身 S&P500 中位数以上公司行列；
- Amazon 正如报道所述，考虑于自有生态发行 1:1 锚定美元稳定币，用于微支付与跨境结算；
- 空头仓位追踪机构 S&P Global 发出警告：USDC 相关股本空头已超过 流通股 25%，“过热”风险需警惕。
投资者视角：如何布局下一轮？
A. 长线配置：比特币核心仓
策略关键字：“时间换空间”
定投 + 冷钱包自助托管 + ETF 二次对冲，是目前机构与成熟玩家的标准动作。
B. 中段博弈：优质以太坊 L2
尽管 ETH 价格腰斩，但 Rollup、Restaking、RWA 三大叙事仍吸引长期开发者。选择现金流清晰的二层网络或流动性质押衍生品，可在比特币节奏放缓阶段博取超额收益。
C. 事件套利：稳定币整合潮
新一轮合併可能诞生 万亿美元级 合规稳定币，为此可关注：
- 债券抵押类（T-bill-backed）代币的 APY 差
- 跨链桥手续费勘探
- 潜在 Amazon、PayPal 超级互联网支付场景的提前埋伏
FAQ：关于比特币市占率飙升，你最关心的 6 个问题
Q1：比特币市占率 65% 是不是历史最高？
A：并不是。2017 年以前市占率曾接近 90%，不过当时市场规模与机构参与度不可同日而语，当前 65% 的含金量更高，背后对应的是 万亿美元级的机构资产负债表。
Q2：以太坊还有翻身机会吗？
A：关键在于 以太坊 2.0 后续升级 能否在 2026 年前让链上交易费降至“美分”级别，并真正支撑大规模的 DeFi、GameFi 及 AI 代理交互。
Q3：散户现在入场比特币会不会太晚？
A：若采用 定投策略（每月固定金额），历史数据显示只要跑完一个完整四年周期，盈利概率超过 90%；关键是选择合规交易入口与冷钱包分散风险。
Q4：什么是“幽灵链”？如何判断？
A：大体指标——日活跃地址、链上交易量、核心开发者 三个维度连续 90 天同时萎缩至峰值的 5% 以下，即可视为进入“幽灵”状态。
Q5：稳定币法案通过后，USDC 与 USDT 地位会翻转吗？
A：法案核心在 储备金审计及托管透明度。加持纽约梅隆等托管方的 USDC 或进一步蚕食 USDT 市占，但后者依旧在离岸市场与新兴市场拥有庞大流动性护城河，短期内结局更可能是“双龙头”格局。
Q6：除了买入持有，还有哪些玩法可对冲单边行情？
A：现货 + 备兑期权（Covered Call）/ 保护性看跌（Protective Put），以及通过 DeFi 借贷 放大稳定币生息——但杠杆倍数须严格控制在 2 倍以下。
结语：留给山寨季的倒计时
过去的“普涨”永远成为历史，未来加密世界的价值流动将愈发 集中化、合规化、美元化。
比特币回归 金本位叙事、以太坊等待 生态爆发、稳定币通吃 全球美元流量。在三浪交汇的 2025 盛夏，真正的赢家是那些 选对资产、踩准节奏、并且比市场多想一步 的人。