尽管公开批评比特币多年，JPMorgan仍选择在2025年为零售客户“开绿灯”，允许直接买卖BTC。这一看似矛盾的决定，传递出比看涨比特币更宏大的金融行业信号——数字货币“主流化”已不可逆转。
1. 戴蒙态度分水岭：从“比特币是骗局”到“客户需要就买”
杰米·戴蒙曾在记者会、财报电话会、国会听证会上毫不掩饰地批评比特币：价格波动剧烈、洗钱工具、毫无内在价值……然而，在最新的投资者日活动中，他却亲口确认：“我们计划在2025年下半年，为符合条件的零售客户提供比特币购买通道。”
此举立刻引发聚焦，原因有三：
- 高频需求：JPMorgan内部调研显示，60%以上的富裕客户在过去12个月曾询问过加密货币配置。
- 竞争对手已先行：高盛、富达早已提供BTC敞口，JPMorgan只能跟上战场。
- 政策窗口期：伴随美国数字资产立法小组公布最新“托管框架草案”，银行在合规前提下可有限度地切入加密业务。
值得注意的是，JPMorgan明确声明“不会为比特币提供托管”。这意味着客户买入后，BTC仍将保存在合规加密托管公司，而非传统银行保险箱。该折中策略一方面安抚监管层，另一方面避免了资产负债表对高波动资产的直接曝险。
FAQ：JPMorgan会否在未来直接托管比特币？
Q1：JPMorgan未来会自建托管吗？
A：若监管对银行自营托管给出清晰资本计提标准，JPMorgan具备Kinexys区块链基础设施，90天内可上线“白标托管”方案。但前提仍是法律许可。
2. “嘴上说不要，身体很诚实”：JPMorgan的区块链双面戏
戴蒙在台上讽区块链“烧钱多于产出”，台下企业金融团队则在公链Ondo Chain测试网地完成美国国债代币化结算——同一周的尬点对比，恰恰彰显华尔街“谨慎但珍惜选项”的策略。
JPMorgan Kinexys幕后路线图
- 1.0阶段（已上线）：机构间美元实时结算，日处理量40亿美元。
- 2.0阶段（2025年Q3测试）：与基金、家族办公室联合实验证券型通证（STO）发行。
- 3.0阶段（规划）：开放平台接口，让外部开发者可调用链上的质押、借贷合约。
用区块链咨询顾问Mike Rivera的话说：“戴蒙的质疑是为了价码，并不代表他关掉实验室的资金阀门。银行很清楚，区块链基础设施将成为下一回合同业服务的‘护城河’。”
3. 行业共振：大型银行集体“阳奉阴违”的奥妙
JPMorgan并非孤例。2024-2025年，商业银行的加密策略呈现出“三一律”：
- 会议叫保守：高管继续重复反加密货币台词，降低监管与公关风险。
- 报备要完整：将所有触碰加密赛道的业务列为“实验项目”并打通合规、风控、法务三道闸门。
- 通道要留好：提前引入API、子账户、合规第三方接口，为突然利空或政策翻转做好“切开关”准备。
此操作路径解释了为什么每家大银行都在喊“我们严格管控”，却暗自为亿万富豪定制私行级加密投资组合。
4. 为什么只做“买卖”却不“托管”？
在现有监管模型下，“托管”与“交易”各自意味着两类截然不同的合规义务：
| 核心差异点 | 买卖通道 | 托管服务 |
| 资本要求 | 低，仅暴露操作风险 | 高，需按1:1计提风险加权资产 |
| 客户KYC层级 | 标准级AML筛查 | 强化版，需看链上族谱 |
| 保险机制 | 由外部托管方购买 | 银行需自掏腰包或找再保 |
因此，JPMorgan把托管外包、保留“买卖”接口，实质上是把最受关注、最难合规的环节交给区块链原生托管商，自己专注收佣金与数据。与之相对，若未来对数字资产托管资本比例下调，华尔街可能会在一夜之间开启“托管竞赛”。
5. 未来推演：Ripple效应、监管反应、人群画像
可能的三条路径
- Ripple效应
若JPMorgan首月交易量突破5亿美元，其他头部银行预计3个月内跟进，加密指数标的范围或延伸至ETF、ETH、SOL。 - SEC监管回应
伴随交易量上升，SEC预计发布针对银行加密通道的专项信披模板，重点解决“收益如何计入客户对账单”及“是否纳入费后年化回报”两大模糊地带。 - 人群画像扩张
该行倾向先开放“私人银行客户>25万美元资产”门槛，25-35岁高净值人群占截至目前Beta测试用户的62%。下一阶段，可能下放至普通零售，但必须通过“加密投资风险认知问卷”才可开通权限。
FAQ：投资者最关心的五个问题
Q2：JPMorgan卖出价会是“官方牌价”吗？
A：该行接入多交易所流动性，对散户使用“区间滑点保护”，大额客户可议价；不承诺官方牌价。
Q3：比特币收益会在对账单里如何呈现？
A：Beta版显示为“可用余额+浮动盈亏”。税务信息导入1099-B表格，交易数据将与IRS共享。
Q4：会否开放期权、期货等衍生品？
A：2025年内不计划上线，因CFTC尚未批复银行直接中介加密衍生品合约，备案周期预计12-18个月。
Q5：如果私钥丢失怎么办？
A：行方不负追溯责任；客户需依赖托管方提供的多签备份与恢复流程，建议开启双因素+硬件Token。
Q6：能否在退休金账户（IRA）中买BTC？
A：IRA目前仅允许通过合规ETF间接持有，JPMorgan将推出“比特币信托”方案供IRA接入，具体季度另行通知。
结语：时间站在比特币这边
JPMorgan的比特币“半扇门”策略，本质上是一场与监管、技术、客户心理的多重博弈。在标题上加“放行”看似迟疑，实则已是华尔街历史性一步：传统金融航母在可控风险内完成了对新型资产类别的转身。随着客户资产不断迁移，JPMorgan迟早会把剩下的“半扇门”也一并打开。